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　　周觀點(diǎn)：根據(jù)貝殼研究院統(tǒng)計(jì)，今年春節(jié)期間重點(diǎn) 50城二手房成交量同比增加57%，房?jī)r(jià)也出現(xiàn)了企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)信心持續(xù)恢復(fù)；同時(shí)節(jié)后玻璃中下游開(kāi)啟補(bǔ)庫(kù)，廠家提價(jià)預(yù)期強(qiáng)烈；我們認(rèn)為，“陽(yáng)康”之后疫情的影響逐步減弱，市場(chǎng)預(yù)期向上的趨勢(shì)確定，供給端和需求端政策齊發(fā)力，地產(chǎn)及地產(chǎn)鏈基本面也將迎來(lái)觸底回升；

　　同時(shí) 2023年提前批專項(xiàng)債額度下達(dá)，多省市額度相比 22年明顯增長(zhǎng)，基建端也有望更快形成實(shí)物量，“地基”產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期向上，春季躁動(dòng)或提前上演；建議關(guān)注浮法玻璃的漲價(jià)窗口，春節(jié)期間廠家?guī)齑胬蹘?kù)約 1000萬(wàn)重箱，節(jié)后中下游陸續(xù)開(kāi)啟補(bǔ)庫(kù)，廠家漲價(jià)預(yù)期強(qiáng)烈，“買漲不買跌”的心理或加速補(bǔ)庫(kù)趨勢(shì)，當(dāng)前地產(chǎn)仍處于地產(chǎn)竣工大周期，同時(shí)在 “保交樓”的大背景下，竣工需求有支撐，我們看好，供給收縮后在新的供需緊平衡狀態(tài)下，開(kāi)春玻璃價(jià)格或迎來(lái)新一輪上漲，建議重點(diǎn)關(guān)注旗濱集團(tuán)，金晶科技；其次，消費(fèi)建材盈利拐點(diǎn)已現(xiàn)，22Q3以來(lái)大宗原材料明顯回落，毛利率有望逐季度改善，隨著地產(chǎn)基本面拐點(diǎn)臨近，板塊迎修復(fù)期，建議重點(diǎn)關(guān)注：東方雨虹、科順股份（防水新規(guī)提標(biāo)擴(kuò)容，有效對(duì)沖地產(chǎn)下行帶來(lái)的壓力，23年還有瀝青價(jià)格回落的預(yù)期，毛利率有望繼續(xù)改善）；其次是三棵樹(shù)（行業(yè)細(xì)分龍頭，市場(chǎng)認(rèn)可度高）；中國(guó)聯(lián)塑（管材龍頭，估值低位）、兔寶寶、蒙娜麗莎（低估值、高彈性，c 端銷售穩(wěn)定增長(zhǎng)）；偉星新材、北新建材（經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，現(xiàn)金流好）；青鳥(niǎo)消防（擴(kuò)品類支撐收入高增長(zhǎng)）；新材料端建議關(guān)注高景氣度延續(xù)的碳纖維板塊，“風(fēng)光氫”等新能源領(lǐng)域需求快速增長(zhǎng)，龍頭企業(yè)產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張支撐高增長(zhǎng)，建議關(guān)注中復(fù)神鷹和光威復(fù)材。

　　玻璃：節(jié)后浮法玻璃漲價(jià)預(yù)期強(qiáng)烈，光伏玻璃整體交投平穩(wěn)。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，截止 1月 28日庫(kù)存為 6308萬(wàn)重箱，較年前增加約 1005萬(wàn)重箱，庫(kù)存天數(shù)約 32.3天；正月初七下游陸續(xù)復(fù)工，中游貿(mào)易商及下游深加工廠即將開(kāi)啟補(bǔ)庫(kù)，過(guò)去兩年春節(jié)假期后第一、二周均出現(xiàn)廠家?guī)齑嫦陆担Ａr(jià)格上漲的趨勢(shì)。周內(nèi)浮法玻璃市場(chǎng)成交逐步轉(zhuǎn)弱，較大數(shù)量中下游進(jìn)入春節(jié)假期，市場(chǎng)成交趨于冷清。短期中下游開(kāi)啟補(bǔ)庫(kù)，支撐價(jià)格上漲趨勢(shì)，中期看下游加工端訂單恢復(fù)情況。我們認(rèn)為，當(dāng)前個(gè)別產(chǎn)線存冷修預(yù)期，2023年供需有望重回緊平衡狀態(tài)。從宏觀層面來(lái)看，地產(chǎn)竣工需求韌性依舊，18-21年地產(chǎn)銷售面積均超 17億平，隨著竣工周期到來(lái)以及“保交樓”持續(xù)推進(jìn)，23年竣工端仍有支撐，開(kāi)春價(jià)格或迎來(lái)新一輪上漲。同時(shí)，玻璃龍頭企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈延伸漸露端倪，成長(zhǎng)性業(yè)務(wù)占比逐步提升，逐步平滑周期波動(dòng)。光伏玻璃板塊，本周光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游價(jià)格結(jié)束快速下降趨勢(shì)企穩(wěn)，而節(jié)前裝機(jī)放緩，組件廠以消化庫(kù)存為主，采購(gòu)熱情較低，光伏玻璃企業(yè)以穩(wěn)價(jià)為主。23年產(chǎn)業(yè)鏈上游成本下降趨勢(shì)依然確定性較強(qiáng)，基于組件廠對(duì)下游裝機(jī)樂(lè)觀預(yù)期，節(jié)后組件廠排產(chǎn)需求或提升，我們認(rèn)為，23Q1在下游需求提升情況下，光伏玻璃當(dāng)前供需失衡的局面有望改善，或迎量?jī)r(jià)齊升。建議重點(diǎn)關(guān)注旗濱集團(tuán)（成本優(yōu)勢(shì)明顯，開(kāi)春漲價(jià)，業(yè)績(jī)彈性十足；23年光伏玻璃陸續(xù)投產(chǎn)，帶來(lái)新的增量；電子玻璃漸入佳境，維持高增長(zhǎng)）；信義玻璃（港股原片龍頭），金晶科技（玻璃純堿一體化，鈣鈦礦 TCO 玻璃引領(lǐng)者）。

　　消費(fèi)建材：板塊趨勢(shì)已向上，年前回調(diào)提供配置時(shí)機(jī)。根據(jù)中指研究院數(shù)據(jù)，2022年住房銷售改善型需求表現(xiàn)強(qiáng)于剛需，市場(chǎng)主流需求仍聚焦在 90-120平產(chǎn)品，其中上海、寧波、武漢、合肥等熱點(diǎn)一二線城市占比均超五成。根據(jù)住建部 2023年發(fā)展規(guī)劃，2023年全國(guó)各地將繼續(xù)大力增加保障性租賃住房供給，扎實(shí)推進(jìn)棚戶區(qū)改造，新開(kāi)工建設(shè)籌集保障性租賃住房、公租房、共有產(chǎn)權(quán)房等各類保障性住房和棚改安置住房 360萬(wàn)套（間）；城市更新方面，今年在城市開(kāi)展完整社區(qū)建設(shè)試 點(diǎn)，新開(kāi)工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū) 5.3萬(wàn)個(gè)以上，新開(kāi)工城市燃?xì)夤艿赖壤匣赂脑?0萬(wàn)公里以上，改造建設(shè)雨水管網(wǎng) 1.5萬(wàn)公里以上。2023年，受下游改善型住房需求、城市更新項(xiàng)目、保障性住房需求釋放等因素影響，消費(fèi)建材企業(yè)渠道改革仍將為經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)。節(jié)前消費(fèi)建材基本面情況來(lái)看，建材企業(yè) 22年四季度更多壓力來(lái)自 22年 12月疫情擾動(dòng)下出貨不及預(yù)期，目前全國(guó)各地疫情均已達(dá)高峰，對(duì)節(jié)后工程開(kāi)工負(fù)面影響較小；成本端 22Q4主要原材料瀝青、鈦白粉、乳液和 PVC 等大宗材料價(jià)格回落，23年 1月防水和涂料原料價(jià)格環(huán)比 22Q4低點(diǎn)小幅上升，但同比依然為負(fù)。政策面情況來(lái)看，當(dāng)前地產(chǎn)開(kāi)發(fā)融資三支箭已發(fā)，中央認(rèn)可房地產(chǎn)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)的地位，本周中央和地方發(fā)布多條地產(chǎn)需求端政策，1月 5日，央行等發(fā)布《建立首套住房貸款利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制》，此次政策賦予房?jī)r(jià)下調(diào)城市自主下調(diào)商貸利率的權(quán)限，充分體現(xiàn)了對(duì)首套剛需購(gòu)房的支持。我們認(rèn)為，當(dāng)前政策面已表現(xiàn)出從救項(xiàng)目到解決開(kāi)發(fā)企業(yè)融資問(wèn)題的趨勢(shì)，首要目的是解決保交樓問(wèn)題，在項(xiàng)目資金落實(shí)樂(lè)觀的背景下，23年預(yù)計(jì)地產(chǎn)竣工端需求率先釋放。另一方面，房企資金改善和項(xiàng)目落實(shí)和后續(xù)地產(chǎn)需求端放松政策或陸續(xù)出臺(tái)，對(duì)于剛需購(gòu)房者信心恢復(fù)有利。當(dāng)前地產(chǎn)政策的積極導(dǎo)向明確背景下，對(duì)于地產(chǎn)鏈整體信心修復(fù)十分有利。建議關(guān)注貫穿施工周期且有行業(yè)提標(biāo)催化的防水材料龍頭（關(guān)注東方雨虹、科順股份），零售渠道轉(zhuǎn)型的涂料龍頭（三棵樹(shù)），C 端銷售穩(wěn)定增長(zhǎng)的板材龍頭（兔寶寶）、B 端+C 端均衡發(fā)展的瓷磚小龍頭（蒙娜麗莎），市占率快速提升的消防龍頭（青鳥(niǎo)消防）；其次是經(jīng)營(yíng)質(zhì)量?jī)?yōu)異的管材龍頭（偉星新材），受益竣工周期的石膏板龍頭（北新建材）。

　　玻纖：順周期的玻纖，看好 2023年景氣復(fù)蘇。節(jié)前粗紗及電子紗價(jià)格暫穩(wěn)，截至1月 12日，國(guó)內(nèi) 2400tex 無(wú)堿纏繞直接紗均價(jià) 4122.75元/噸，電子紗主流報(bào)價(jià)10000-10200元/噸不等，環(huán)比均價(jià)均基本持平，節(jié)前調(diào)價(jià)意愿不大。春節(jié)后隨著疫情影響減弱以及外部環(huán)境的改善，宏觀經(jīng)濟(jì)有望逐步回暖，順周期的玻纖需求或迎來(lái)復(fù)蘇，而 2023年國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能有限，供需有望重回緊平衡，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或帶來(lái)新一輪景氣周期。建議關(guān)注當(dāng)前低估值的玻纖龍頭（建議關(guān)注中國(guó)巨石、中材科技、長(zhǎng)海股份）。

　　水泥：當(dāng)前需求尚未恢復(fù)，地產(chǎn)+基建支撐 2023年需求企穩(wěn)。本周全國(guó)水泥價(jià)格繼續(xù)下跌，市場(chǎng)需求維持下降趨勢(shì)，降價(jià)區(qū)域以華東和中南部地區(qū)為主，當(dāng)前需求尚未恢復(fù)。短期行業(yè)承壓，但我們認(rèn)為目前影響水泥需求的兩條主線地產(chǎn)及基建均出現(xiàn)邊際利好：1）地產(chǎn)政策持續(xù)放松預(yù)期不變：供給端政策應(yīng)出盡出，房企現(xiàn)金流有望得到實(shí)質(zhì)性改善；市場(chǎng)需求磨底，基本面降幅走闊下政策放松預(yù)期強(qiáng)化，繼11月北京、杭州、成都、西安等高能級(jí)城市優(yōu)化“四限”政策后，12月以來(lái)南京下調(diào)二套房首付比例、武漢取消二環(huán)外限購(gòu)、南通優(yōu)化公積金貸款首套房認(rèn)定、佛山取消限購(gòu)、廈門優(yōu)化島外限購(gòu)、蘭州取消限售、東莞全域放開(kāi)限購(gòu)、鄭州調(diào)整限購(gòu)區(qū)域，政策強(qiáng)度和城市能級(jí)均較前期有所提升，本周上海市政協(xié)委員建議調(diào)整上海調(diào)控政策，主要集中于優(yōu)化遠(yuǎn)郊限購(gòu)、放松限貸和優(yōu)化限售方面；2）基建作為政府托底經(jīng)濟(jì)的手段之一，2023年有望再次發(fā)力：2023年為二十大開(kāi)局之年，12月政治局會(huì)議定調(diào)“明年要堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”，11月固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速有所放緩，但基建投資依然保持較高增速，累計(jì)同比擴(kuò)大 0.2個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù) Wind 數(shù)據(jù)，截至 11月中旬 2022年地方政府新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模破 4萬(wàn)億元為歷史新高，且財(cái)政部已下達(dá)地方債“提前批”額度，相較往年下發(fā)時(shí)間更早。我們認(rèn)為，地產(chǎn)與基建鏈仍是穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的重要一環(huán)，后續(xù)需求有望持續(xù)恢復(fù)，低估值、高分紅的水泥板塊將最受益。建議關(guān)注龍頭海螺水泥、華新水泥及彈性標(biāo)的上峰水泥。

　　碳纖維：看好 23年高景氣度。本周碳纖維價(jià)格維持，國(guó)內(nèi)碳纖維市場(chǎng)均價(jià)約為147.5元/千克，其中大絲束均價(jià) 120元/千克，小絲束均價(jià) 175元/千克，環(huán)比均持平。節(jié)前企業(yè)累庫(kù)以及物流停運(yùn)，疊加節(jié)后需求面恢復(fù)仍需一定時(shí)間，短期庫(kù)存壓力有所上升。2022年碳纖維價(jià)格持續(xù)探底，我們認(rèn)為 2023年需求修復(fù)有望支撐價(jià)格回暖：2022年 6月以來(lái)受疫情反復(fù)影響下游企業(yè)開(kāi)工率低位，碳纖維需求跟進(jìn)有限，而海外沖突影響部分出口訂單，下游整體需求疲軟，引導(dǎo)碳纖維價(jià)格從高位開(kāi)始回落，當(dāng)前價(jià)格基本處于 2021年初水平。我們認(rèn)為，2023年下游應(yīng)用領(lǐng)域需求有望快速修復(fù)，其中風(fēng)電作為目前碳纖維下游主要需求來(lái)源，2022年風(fēng)電招標(biāo)超預(yù)期或?yàn)? 2023年風(fēng)電裝機(jī)提供有效支撐。我們認(rèn)為，隨著國(guó)內(nèi)碳纖維核心 工藝不斷突破，疊加龍頭產(chǎn)能擴(kuò)張加速落地，碳纖維對(duì)于其他材料的替代以及國(guó)產(chǎn)替代不斷提速，而疫情及海外技術(shù)封鎖下國(guó)內(nèi)供應(yīng)占比逐步提升，國(guó)產(chǎn)替代加速疊加需求持續(xù)高增，國(guó)內(nèi)碳纖維龍頭有望率先受益。建議關(guān)注：碳纖維龍頭中復(fù)神鷹、以及小絲束軍用碳纖維龍頭光威復(fù)材。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：固定資產(chǎn)投資低于預(yù)期；貿(mào)易沖突加劇導(dǎo)致出口企業(yè)銷量受阻；環(huán)保督查邊際放松，供給收縮力度低于預(yù)期；原材料價(jià)格大幅上漲帶來(lái)成本壓力。